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【资讯】叶檀打开融券的盒子释放出披着天使面具的魔鬼

发布时间:2020-10-17 02:37:08 阅读: 来源:踏步机厂家

叶檀:打开融券的盒子 释放出披着天使面具的魔鬼

叶檀:个股假“做空”  打开融券的盒子,释放出披着天使面具的魔鬼。  融资融券不再只具有象征意义。占据一定市场地位的股票可以双向交易、多空任选了。以往融券标的集中在大型上市公司,做空困难,现在融券标的扩展到中小市值的股票,做空个股较为方便。  对于任何一个信用存疑的市场,大规模的个股做空恐怕都不是什么好消息,做空标的被放在放大镜下,任何一个财务、管理瑕疵都不会被放过。看看“中概股”,我们就能远瞻大规模做空的A股市场前景。  很奇怪,沪深交易所宣布增加融资融券标的后的次一个交易日,券商股、金融股等大涨。做空时代到来股指反而大涨,说明市场把融资融券标的扩容当成了利好,加上1月25日,证监会发布《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定(征求意见稿)》,投资者开始憧憬券商的基金托管业务收入,这说明金融公司受到了政策的强烈支持,这些利好与事实上的暂停发行新股、货币扩张相匹配,给市场注入了短期激素。  虽然证券业赢利能力不佳,根据中国证券业协会网站公布的证券公司2012年度经营数据,全行业114家证券公司去年实现营业收入1294.71亿元,同比下降4.8%,实现净利润329.3亿元,同比下降16.4%。另有15家证券公司当年亏损,占证券公司总数的13%。虽然中国人民银行副行长潘功胜26日刚在“中国经济年会(2012~2013)”上对银行利润表示担忧,2012年银行利润大幅下滑,2013年银行业盈利增长的形势也非常严峻有官方声音在耳边说,请注意未来的债务危机,但谁在乎呢?反正眼下能够赚钱。习惯于短炒的市场通过货币感知了一切,不断上升的社会融资总量与1月份的贷款增量,说明中国进入了投资拉动、货币宽松的发展期。  A股市场只是进入了名义上的个股做空时代。  从经验数据看,融券做空量与融资数额完全不成比。根据沪深交易所1月25日的数据显示,上证所融资余额746.56亿元,当天融券资金余量是26.44亿元,融券余额仅为融资余额的3.5%左右。深交所融资余额是325.2亿元,融券余额12.04亿元,融券余额为融资余额的3.7%。平安银行、云南白药等公司成为被融券卖空的大户,但与市值比不过是九牛一毛。标的扩充后,“两融”总量上升,但融资与融券的占比权重仍然不会变,未来做空个股的金额依然不会太高。  笔者相信有关方面难以接受个股大规模崩溃的惨状,从政策就可以看得出来,为避免转融通引发大量 “卖空”出现,证监会规定:证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%。同时针对限售股做出明确规定,“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合规情况下,将可作为转融通业务中融券证券来源,还在限售期的股份将不能成为融券证券来源。如果出现异常情况,交易所有权利紧急处置。  抑制做空市场活跃度的根本弊端并未改变,首先是做空成本过高,成本与一年期贷款成本接近,加上支付的佣金等,做空者必须获得6%以上的收益才能获利。其次是证金公司的转融通目前只允许融资,还未开展转融券,出借证券的券商与做空者是天敌,只有在借出期间股票大跌后回涨,才能让券商与融券者双双获利。目前投资机构的对冲手段,熊市主要集中在股指期货做空,个股做多;到牛市时,最有可能的对冲方式是做多股指期货,做空个股。后一个对冲方法,要等到牛市到来才能加以检验。  融资的资金杠杆比率在2倍左右,A股市场小心翼翼地放开信用交易,由于市场主要集中于融资,资金杠杆的利好作用大于利空。杠杆倍数越大,对做多者越有利。  围绕着融资融券,有些机构获得了实实在在的利益,券商、交易所、证金公司、善于对冲的投资机构,去年证券业融资融券业务利息净收入52.60亿元,券商股价格上升不难理解。  一旦证金公司的转融券通道放开,个股做空时代真正来临。假做空变成真做空,市场会怎么样?预测一,市场短期波动率会上升;预测二,空穴来风的消息满天飞,普通投资者将面临严峻挑战,未来将进入专业投资时代;预测三,股市略有上升,基础并不稳固。多空博弈成为常态,市场特点就是悲观与乐观之间的轮流切换。震荡是主基调。  投资者很快会从火中取栗的美梦中清醒过来,听到小规模的债务泡沫崩溃的噼啪声不断响起,正如听到目前某些三四线小城市的房地产崩塌声。

叶檀:A股市场为什么不买好数据的账  财经评论员叶檀近日表示,A股市场为什么不买好数据的账?若隐若现的产能风险,以及悬在头顶的债务阴影,使市场信心不足,巨幅震荡也就在情理之中。  近日最新出炉的1月份汇丰中国制造业PMI指数反弹至51.9,高于12月的51.5,并创下24个月新高。新订单指数略有下降,仍在52.7的高值,说明内需增长较为强劲,外需也在温和增长。新出口订单指数上升0.9个百分点至50上方,过去一年来第三次突破荣枯分水岭。  然而昨日上证指数午后一度跌破2300点,随后拉升,收报于2302点,下跌0.79%。一直受到中国经济上升利好刺激的澳元反映十分平淡,与美元比价从23日收盘的1.0553,下行到24日午后的1.0522左右。  叶檀认为,市场之所以不买账,一方面是前期利好已经充分体现在价格中,另一方面是隐性风险依然存在。  “中国似乎不存在周期性行业产能过剩,换句话说,只要政府拉动投资,那么,所有的产能过剩问题都能迎刃而解。但看看玻璃、钢铁等行业巨大的结构性产能过剩,看看十二部委联合推进九大行业并购重组,就可以了解产能过剩问题的严重性:现在不爆发,不等于将来不爆发;现在可以靠投资消除部分过剩产能,不等于可以永远靠投资消灭过剩产能。”  叶檀指出,虽然企业得到了订单,未必能同步得到现金,汇丰采购经理人指数企业购进价格与出厂价格下降,说明补库存告一段落,企业赢利没有大幅增长;部分三四线城市债务危机曝光,以及周期性行业现金流下降、应收账款增加,说明债务杠杆在增加——这是危险的信号,企业通过投资、借贷获得喘息之机,一旦投资额下降或者资金来源存在问题,债务危机就会水落石出。  “好的数据可以提振市场信心,投资上升周期性行业日子好转,让市场有了一点底气。但背后若隐若现的产能风险,以及悬在头顶的债务阴影,使市场信心不足,巨幅震荡也就在情理之中。”叶檀说。(东方财富网)

叶檀:三线城市空巢现象给城镇化敲响警钟  中国出现空巢城市。营口、常州等新现房地产(行情专区)风险的三线城市,说明复制房地产拉动的旧城镇化、工业化模式在中小城市风险极大。营口在建房超过当地人口所需,房价收入比过高,房地产困境无法解决。营口被沈阳与大连两座大城市夹击,难以吸引到更多的人口与资金进入该城市。这是所有的中小城市面临的相同困境,无法分享城镇化过程中的人口与资金红利,房地产成为无源之水,政府的收入因此缩水。  资金去了两个地方,其一是国内一线城市,其二是托中国资金之福的遥远的城市,温哥华、多伦多之后,洛杉矶是后起之秀。  15日公布的南加州房市报告显示,投资型买家以现金抢购市场上为数不多的房屋,促使南加州房价大涨,且沿海高价位房屋销售强劲。  位于圣地亚哥的房地产统计公司DataQuick的报告指出,南加州独栋屋和集合住宅去年12月的中间价位32.3万美元,较2011年12月的27万美元上涨19.6%。去年12月的中间房价较11月上涨2000美元,是2008年8月以来的最高价位。DataQuick指出,去12月成交房屋现金买主占33.8%,高于一年前的29.8%,更远高于2000年以来每月平均数17.3%,显示借贷不易,以及投资客对房地产兴趣大增。  美国全国房地产商协会(NationalAssociationofRealtors)最新调查显示,截至去年3月的过去12个月中,海外投资客在美国购买房地产的金额高达820.4亿美元,比前一年660.4亿美元的投资额,再度攀升24%。南加州房地产市场来自海外的投资,主要为中国大陆与香港、台湾地区的华人。  国内一线城市房地产价格上升,海外移民聚居地房价上升,说明两点:第一,中国城镇化围绕一线城市进行布局,一线城市的有形、无形资产的价值不可替代。无论小城镇有多少房产,除了极少数适合旅游、适合创新之地,其他实业基础不佳、环境不理想、服务不到位的城市,难以吸引到外地购买者。第二,推动房价上升的主要是高收入群体,目前高收入者购房的集中地是国内大城市,和养老、安置财富的海外移民地。  逐渐出现的三线城市 “鬼城”,给有关方面敲响警钟。这些城市依靠基础建设与房地产拉动的城镇化不可持久,这些城市有足够的基础设施与商业物业,却没有人在这些物业中定居、创造财富。相反,由于大量负债导致这些城市未来的税费环境不安全,当地消费价格过高,阻挡了本地从农村进入城市的人口。中国目前的资金只能拉动高铁通过的重点城市,绝不可能让所有的小城镇一步登天。而南加州的华人购房热,预示中国资金外流方兴未艾,对于中国投资市场绝不是好消息。  拔苗助长的城镇化已经出现明确的风险信号,但土地城市化并未因此止步,地方债务规模还将扩展。1月23日,据《经济参考报》披露,多地提“壮大”地方投融资平台,南昌、兰州、北京等地已经提出明确要求。从目前的情况来看,固定资产投资中交通运输仓储、水利、教育、卫生以国有企业投资为主。按照东方证券预计,2012年全年上述城市固定资产四项投资完成额为6.67万亿元,地方融资平台债务总规模将增至11.4万亿元,增速为11%。  随着空巢城市的增加,风险首先表现在房地产市场资产价格的回落,地方政府赖以抵押的物品价格大降,最终,依靠负债建设的城市必然会发生债务危机。不要说投资环境不让人满意的三线城市,就是某些大城市都会遭受债务动荡的风险。  唯一的办法是放弃拔苗助长的做法,回到正常的城市化轨道上来。城镇化需要建设基础设施与房地产,但绝不意味着拥有基础设施与房地产城镇化就能成功,说到底,设施是给人用的,没有具备创富能力与消费能力的人,所谓的城镇化就是纸上谈兵。  希望地方政府从建设的高热状态降温,让鄂尔多斯(行情股吧买卖点)与营口等城市警醒自己,而不是以大无畏的精神疯狂举债,把所有的烂账留给后人。(每日经济新闻)

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