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若经济滞胀对A股影响几何

发布时间:2021-01-07 16:01:50 阅读: 来源:踏步机厂家

导致上述变化的原因估计有二:其一是近期由于我国调控物价的需要,监管部门出台了多项提高期货交易保证金和交易成本的措施,对期货炒手形成了较大抑制作用,而炒手往往习惯于看着股指做商品,这说明近期期货投资者的结构发生了改变。其二也是最为关键的,若将商品期货一定程度上作为物价的代表,而股票市场则作为能够反映宏观经济形势的先行指标,商品涨的同时股市下跌,或许预示着物价上涨的同时经济增速反而放缓,也就是经济滞胀到来的可能性。

有若干理由可以支撑经济陷入温和滞胀的逻辑。从物价一端来看,首先将面临资源和农产品涨价带来的压力;其次“刘易斯拐点”引发的劳动力减少和工资成本上涨也会加剧通胀压力;再加之2008年底为了应对金融危机所发的货币超过实体经济的需求,以及美国刻意拉抬农产品价格所制造的输入型通胀等,都是未来我国高通胀的推手。

反观经济增速一端,从历史来看,任何一个国家的经济高增速都不会是永恒的。日本以9%以上的经济增速维持了19年,韩国和我国台湾的高增长时期也都持续了二三十年时间,而中国内地以10%以上的GDP增速水平,至今已经持续了32年。当结构性的问题逐渐突出,或许是因为原材料的涨价,或许是因为产能的过剩,或许是因为内需的不足时,改变经济发展模式,同时伴随着经济增速数字的放缓,就是必然的结果,对于一个国家而言未必是坏事。因此,在地产调控和“十二五”期间经济转型的大背景下,2011年国内或许也会迎来一个相对温和的滞胀过程。

若经济滞胀兑现,无疑会给A股带来一定程度的负面影响。笔者认为最直接的影响将是抑制2011年多头行情的级别。虽然笔者坚持2011年里终将有一波上涨行情的判断,但由于滞胀出现的可能,涨势可能来得比我们想象的更晚,级别也要明显小些。若做一个直观的比较,笔者倾向于2011年的行情可能在震荡盘整市和迷你牛市中二选一,而不太可能是单边熊市或者大牛市。若是迷你牛市,则A股的财富效应和股指涨幅应小于2009年,且过程较2009年上半年更为曲折。若是震荡盘整市,则应大致与2010年的行情相当。而在通胀的大背景之下,一些资源产品型的股票(如煤炭,化工等),农业股尤其是种业和农机类股票,以及具有较强提价能力的中端消费品股票都可以适当关注。

从技术上看,上证指数2830点附近将成为多空双方近期的关键分水岭,若站稳之上可维持买入持有操作,反之则宜退出观望。最后从时间周期来看,由于历年来春节前两周之内往往易涨难跌,亦可作为短线进场操作的时机。(作者为华泰长城期货研究所研究员)

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